Hem hisse senetleri hem de tahvillerdeki çirkin kayıpların ardından, birçok yatırımcı 60/40 yatırım stratejisini iptal etti. Ancak Vanguard, piyasa düzeltmesinin bu taktiğin geçmişte olduğu gibi çalışmasına yardımcı olabileceğini söylüyor. Strateji, varlıklarının %60’ı hisse senetlerinde ve %40’ı tahvillerde bulunan bir portföye dayanmaktadır. İstikrarlı getiri sağlarken büyüme ve göreceli güvenlik sağlamasını bekleyen birçok yatırımcı için klasik bir tercih olmuştur. Vanguard, 60/40 stratejisinin, 31 Ekim itibarıyla 2022’de yaklaşık %14,5 düşüşle şimdiye kadarki en kötü ikinci yılını geçirme yolunda olduğunu buldu. Vanguard Amerika baş ekonomisti ve portföy oluşturma küresel başkanı Roger Aliaga-Diaz, “Birçok yatırımcı veya müşteri, bu yıl gördüklerinin yeni normal olduğundan korkuyorlar. 60/40’ın artık işe yaramadığından korkuyorlar” dedi. En kötü yıl, stratejinin %20’den fazla kaybettiği 2008’di. Aliağa-Diaz, yatırımcıların yatırım stratejisinden vazgeçmemesi gerektiğini söyledi. Bu yılki çift haneli kayıpların ardından, stratejinin 10 yıllık yıllık %6,4’lük getiri üretebileceğini ve gelecekte %7’lik daha normal bir yıllık getiri düzeyine yaklaşabileceğini bekliyor. 1926’dan 2021’e kadar, 60/40 portföyü yıllık %8,8 getiri sağladı. Aliağa-Diaz, “İleriye dönük olarak 60/40’ın olmamasından daha normal göründüğünü söyleyebiliriz.” İleride daha parlak beklentiler 60/40 stratejisinin güzelliği, iki varlık sınıfının diğerine karşı bir koruma görevi görmesidir. Hisse senetleri düştüğünde, yatırımcılar genellikle tahvillerde güven ararlar. Riskli dönemlerde, yatırımcılar tahvil yerine hisse senetlerini tercih eder. “Bu ileriye dönük projeksiyonla amacımız, 60/40’ın geçmişte bulundukları yere çok benzer getiriler üretebileceğidir” dedi. “Çok acı verici oldu… ama ileriye dönük olarak çok daha parlak beklentiler görüyoruz.” Aliağa-Diaz, stratejinin daha iyi performans göstereceğini çünkü hisse senetlerinin artık eskisi kadar değerli olmadığını söyledi. 60/40 portföyü, düşüşlerin ardından ortalamanın üzerinde getirilerin geldiğini öneren ortalama getirilerin matematiğinden de yararlanabilir. “Bizim görüşümüze göre Aralık 2021’de hisse senetleri yaklaşık %40 aşırı değerliydi. Bu pazar çöküşünün ironik yanı, ne kadar acı verici olsa da ileriye dönük beklentilerin daha iyi olması” dedi. “Öz sermaye değerlemeleri çok daha normal, ancak henüz normal değil. Bazı insanlar hala %5 ila %10 arasında aşırı değerlendiklerini söylüyor. Ancak faiz oranları da çok daha yüksek. Portföyün sabit getirili tarafı daha fazla gelir sağlamalı.” Vanguard’ın 60/40 stratejisine dayalı fonları var. Bunlardan biri, 31 Ekim itibarıyla yıllık %18,4 düşüşle 2008’den bu yana en kötüsü olan Vanguard LifeStrategy Orta Büyüme Fonu. Bu fon, beş yıldan uzun bir süre için tavsiye ediliyor. Bir diğeri ise Vanguard Balanced Index Fund Admiral Shares. 31 Ekim itibarıyla %17,39 düştü. Bu, 2008’deki %22.12’lik düşüşün ardından fonun en kötü ikinci yılına işaret ediyor. Bu dönem aşırıydı. “Tahvil kayıpları çok önemli olmuştur” dedi. “60/40 için, tahviller ve hisse senetleri arasında neredeyse eşit olan kayıplarınız var. Hisse senetleri %18’e yakın düştü ve tahviller bundan biraz daha az… Neredeyse sıfırlanmış gibi… Şimdi getiriler çok daha yüksek bir seviyede ve hisse senetleri için değerler çok daha düşük bir seviyede, bu nedenle beklentiler daha iyi.” Vanguard’a göre, hisse senetleri ve tahviller kısa süreler boyunca birlikte düştü. Aylık bazda bakıldığında, hisse senetlerinin ve yatırım sınıfı tahvillerin nominal toplam getirileri, 1976’dan bu yana neredeyse %15 oranında negatif olmuştur. Bu, her iki varlık sınıfında ortalama olarak her yedi ayda bir eş zamanlı düşüşe eşdeğer olacaktır. Uzun bir zaman diliminde, piyasalar birlikte daha seyrek düşüş yaşadı. Vanguard’a göre, son 46 yılda, her iki varlık sınıfında da üç yıllık bir kayıp hiç olmadı. Vanguard, 60/40 portföylerindeki düşüşün, hisse senetlerinin daha yüksek oynaklığı ve daha büyük ağırlığı nedeniyle hisse senetleri ve tahvillerdeki eşzamanlı düşüşlerden daha sık olduğunu buldu. Bir aylık toplam getiri, son 46 yıldaki zamanın üçte biri negatifti. Bir yıllık getiriler, zamanın yaklaşık %14’ünde veya ortalama olarak her yedi yılda bir negatifti.
Vanguard, 60-40 yatırım stratejisinin ölmediğini ve yatırımcılar için çalışacağını söyledi