Deutsche Bank’tan Maximilian Uleer’e göre yatırımcılar, borsalar için potansiyel bir fırtına öncesi sessizlikte “fazla kayıtsız” hale geldi. Çok uluslu Alman borç verenin Avrupa hisse senedi ve çapraz varlık stratejisi başkanı Uleer, tarihsel olarak düşük volatilite seviyelerinin, piyasada artan kayıtsızlığın sinyalini verdiği için önemli bir endişe kaynağı olduğunu söyledi. Borsa oynaklığı genellikle VIX endeksi ile gösterilir ve genellikle piyasadaki korku ve belirsizliğin bir barometresi olarak kabul edilir. Şu anda 2020’nin ilk çeyreğinden bu yana en düşük seviyesinde. Uleer Çarşamba günü CNBC’nin “Squawk Box Europe” programına “Piyasanın ne kadar sakin olduğuna şaşırdım” dedi. “Bence tam olarak piyasanın fazla kayıtsız hale geldiği noktadayız.” @VX.1 dağ 2020-01-01 Uleer’e göre bu sakinlik yanıltıcı olabilir ve yatırımcıların Çin ve Avrupa’daki imalat ve hizmet sektörlerindeki yavaşlama gibi bira üretim risklerini gözden kaçırmasına neden olabilir. Geçen ayın sonlarında, bir satın alma yöneticileri endeksi anketi, Çin’in Haziran ayındaki fabrika faaliyetinin üçüncü ay daraldığını gösterdi. Avrupa’da, baskın hizmetler sektöründe faaliyet geçen ay düştü ve bileşik endeksi 49,9’a düşürdü. PMI 50’nin altına düşerse, bu genellikle faaliyette bir daralmaya işaret eder ve Uleer bunu piyasalar için olumsuz bir işaret olarak görür. Ek olarak, (merkez bankalarının artışını bitireceği) terminal faiz oranları şu anda bir ay öncesine göre daha yüksek ve daha önce üçüncü çeyrekte beklenen oran indirimlerinin artık bu yılın sonu veya bir sonraki yılın başı için tahmin ediliyor. Deutsche Bank stratejisti, bunun, piyasanın yakın gelecekte nispeten daha sıkı bir para politikasını fiyatladığını gösterdiğini ve bunun da hisse senedi piyasaları için bir ters rüzgar olabileceğini söyledi. Uleer, pan-Avrupa Stoxx Europe 600 endeksinin bu yılın sonuna kadar mevcut seviyelerden %4,6 artarak 480 puana yükselmesini bekliyor. Stratejist, bu ay müşterilere yazdığı bir notta, düşük artış potansiyeli, Deutsche Bank’ın “2023’te ortalama kazançların %5 düşmesi ve 2024’te %5 artması” şeklindeki görüşünü yansıtıyor. Yatırımcılar için aşağı yönlü koruma Uleer, yatırımcıların bu yılki kazançlarını korumaları için bir dizi fırsatın da altını çizdi. Uleer, “Baktığınız tüm veriler şu anda daha kötü. Ancak güzel olan şu ki, bu düşük oynaklık aslında size satım opsiyonlarını oldukça ucuza satın alma şansı veriyor,” dedi ve yakın gelecekte piyasa çalkantısını bekliyordu. Satım opsiyonları, dayanak varlık düştüğünde değer kazanan türevlerdir. Örnek olarak, Refinitiv’in verilerine göre, 15 Aralık’ta grevle sona eren bir Stoxx Europe 600 satış opsiyonu için 10.000 Euro değerindeki bir portföy için aşağı yönlü koruma, 275 Euro’luk bir prim veya toplam varlıkların %2,75’i karşılığında satın alınabilir. 455 euro fiyat. Yukarıdaki örnekte, hisse senedi piyasası Aralık ortasına kadar işlem maliyetlerini hesaba katmadan daha fazla düşse bile portföy maksimum %3,41’lik bir kayıp yaşayacaktır. Bununla birlikte, dalgalı bir piyasada, aşağı yönlü koruma için ödenen prim, genellikle mevcut seviyelerden önemli ölçüde yüksektir. .STOXX 1Y Dağı Devlet Tahvilleri Opsiyonların yanı sıra Uleer, başka bir savunma stratejisine de işaret etti — kişinin portföyündeki devlet tahvillerinin ağırlığını artırmak. Uleer, “Nihayet devlet tahvilleri ile hisse senetleri arasında çok güçlü bir negatif korelasyona sahibiz. Korelasyon şu anda -0,6, ki 2008’den beri görmedik.” Dolar hisselerinde düşüş. Ayrıca Uleer, enflasyonun da “çok düşmesi” muhtemel olduğundan, gerçek bir pozitif getiri sunacakları için devlet tahvillerinin çekiciliğinin de artacağını söyledi. Yukarı yönlü potansiyel Yakın vadeli risklere rağmen, piyasa stratejisti, yukarı yönlü potansiyel için seyahat ve eğlence sektörüne işaret etti. Uleer, “Geçen yıl havayolları bize ‘yakıt maliyetleri arttığı için bilet fiyatlarını artırmamız gerekiyor’ diyordu. Bu yıl yakıt maliyetleri %50 düştü, ancak bilet fiyatları %20 arttı” dedi. “Sektörün geçen yıl elde ettiği kazancın iki katından fazlasını kazanacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, yıldan yıla bugüne kadar %25 artmış olsalar da, yine de bir artı olduğunu düşünüyoruz.”
Deutsche stratejisti, potansiyel gerilemeden saklanmanın iki yolunu belirtiyor